臺灣企業面對通膨時代的挑戰及因應

文：王健全（中華經濟研究院副院長）

一、前言

今年（2024）年初以來，基本工資調升，4月又面臨電價調漲，再加上最近人力短缺、少子化的問題，也帶來勞工成本的上升。因此，企業的經營成本勢必大幅增加，如何因應挑戰是必須正視的課題。

在國際上，地緣政治、紅海恐怖攻擊帶動的原物料漲價、油價上漲，導致美國的消費者物價進一步下降至2％以下有所困難，日本也在日幣價位偏低下，進口物價上漲帶動的物價上升，也有不少的通膨壓力。

臺灣方面，過去十年來長期的平均物價在1％左右，但在基本工資、油價、電價上漲的情況下，今年的平均消費者物價（CPI）也都在2％以上。如果經濟成長情況沒變之下，未來臺灣中長期的物價可能會維持在1.5到2％以上。面對通膨上漲的情況下，企業如何因應經營的挑戰，值得重視。因此，本文首先探討臺灣通膨的現況，其次探討企業的因應對策。

二、臺灣通膨的現況

根據行政院主計總處發布的第一季通膨報告，通膨率為2.34％，雖然較原先預期的2.58％漲幅縮小，但隨著四月電價調漲，企業經營成本上漲，部分轉嫁給消費者，進而帶動另一波的物價上漲很難避免。以下我們針對電價調升對物價的可能影響，以及國際間通膨的走勢來觀察物價有沒有下修的可能性，最後預測臺灣物價的走勢。

（一）消費者物價（CPI）上漲的現況

根據主計總處預測今年第一季至第四季的物價漲勢分別為2.58％、2.08％、1.62％，以及1.12％。不過，考慮到事業電價的調漲通膨率在第三季能否回到2％的警戒線以下，仍待進一步的確認。

（二）電價調漲對物價上漲影響

根據中央銀行的估計，電價調漲對物價的直接、間接影響合計為2.4％左右。而另一份預測，則認為直接、間接影響高達3.6％。不過，目前根據台電的營運狀況，如果損益兩平，電價至少還要漲40-50％。當然，政府不可能讓台電一下子漲足。但是後續的漲價效應，仍值得觀察，再加上每次漲價背後的預期心理漲價因素，更不容小覷。另一方面，花蓮地震帶動的物價上漲，以及服務業價格的黏著性，都使得物價在短期下降有其困難度。

（三）國際通膨的走勢

國際間對通膨走勢最大影響莫過於美國。美國今年3月份消費者物價指數（CPI）升幅比預期來得高，高年增率3.5％，核心CPI的年增率則達3.8％。背後的因素與地緣政治、紅海恐攻帶動的原物料跟油價的上漲，以及服務業價格（如房租、通訊娛樂、食物的費用等）的僵固性有關。而CPI居高不下的結果，美國降息的時間可能延後、降息的頻率減少，可能會對全球經濟成長動能帶來衝擊。

（四）2024、2025年通膨率的預測

根據中華經濟研究院在四月份發布的景氣預測，2024年第一季到第四季的通膨成長率分別為2.22％、2.37％、2.33％及2.27％，幾乎都維持在2％以上。2023年全年的通膨率預測為2.30％，2025年則有可能降低至2％以下，來到1.95％。不過，臺灣的電價仍有調升的空間（因為根據估計，如果欲彌補台電公司的虧損，至少還要再漲價40～50％，雖然政府不可能讓臺電一次漲足），以及服務業易升難跌的黏著性，未來能否順利降至2％以下，仍值得進一步觀察。

三、企業的因應策略

在臺灣的CPI有可能長期維持在2％以上，加上未來後續的電價可能調整、國際原物料、油價的漲升，都使得物價易升難降，企業如何因應呢？

根據DHL（2022.7.17）發表了一份〈中小型企業對抗通膨的七個方法〉（7 Ways Small-Business Owners Can Cope with Inflation），主要的因應方法包括：第一，精簡自動化流程。第二，分析獲利率。第三，改善生產力。第四，可行時刪減支出。第五，開始囤積供給。第六，審慎調漲價格。第七，準備迎接新客戶。以下我們分別加以說明並延伸分析。

第一，精簡自動化流程：面臨勞工成本高漲以及物價上漲，企業從事自動化，改變排程、接單、開立帳單或收款。欲進行自動化流程，就必須進行科技設備及軟體的投資，成本的考量相當重要。不過，就目前通膨的趨勢考量，如果電價跟勞動成本都是長期的漲升趨勢，那麼投資AI、自動化設備就有它的效益存在。同時，如果善用政府的相關資源（如智慧機械、AI設備導入的投資抵減、租稅優惠等），則可以降低部分的成本。

第二，分析獲利率：由於電價、勞工成本的上升，因此如果公司有些產品項目、服務獲利率比較高，就比較容易負擔成本的上升。有鑑於此，公司投入更多資源開發，提高獲利率比較高的項目或服務，並適度降低獲利能力比較低的項目、服務，也是個可行之道。

第三，改善生產力：預改善生產力投資AI等相關科技設備、軟體，或者是加強員工的訓練，又或提高生產線的效率、服務的效率都是關鍵。

第四，可行時刪減支出：縮小公司的廠房設備或辦公室減少支出，或者是尋找比較便宜的替代原料、零組件都是可行之道，但不能降低產品的品質或服務的品質。同時，也不能因為為了降低成本，而大幅刪減員工。因為員工是公司的資產加上目前勞工短缺一旦開除員工，可能就一去不復返。守住核心競爭力、守住核心員工也是公司成功的關鍵。

第五，開始囤積供給：理論上，如果原物料或零組件會隨物價而上升，現在開始囤積部分的材料、零組件是必要的。但如果訂單不明，囤積零組件、原物料也是筆龐大的成本。因此，如何尋求訂單跟原物料囤積的平衡點相當重要。甚至可以考慮到急單、短單，但利潤率不高，而且也非長期客户的單子盡量避免答應。有鑑於此，將客戶的訂單分類，包括短期、中長期，利潤率高、低的客戶，如此在高通膨時代才足以因應。

第六，審慎調漲價格：當然，調漲價格把部分成本上升轉嫁給消費者是可行的。但要考慮到企業、廠商本身的壟斷能力，如果轉嫁太多成本，很可能讓漲價較少的競爭對手有機可趁。就算公司本身有壟斷力，但一下子漲價太多也可能會嚇跑消費者。因此階段式的漲價也是考量方式。反之，如果是較小市占率企業，或許維持價格、維持品質來搶些市占率，也是另類的思考方式。

第七，準備迎接新客戶：如果公司本身有競爭力，價格比競爭對手低的時候，或許趁機可以開發一些新的客戶及利基市場。

除了前述7種方法之外，本文另外提出幾種因應的方向：

第一，節能減碳畢其功於一役。最近節能減排蔚為潮流，加上電價的調漲，因此，致力於節省能源，淨零排放的設備，不但有助於節省能源，而且可以提升公司的形象。當然，投資淨零排放設備，成本會上升，這時候必須要善用政府的資源，包括租稅優惠、補助、輔導等來降低投資的成本。

第二，尋求新的市場、高附加價值領域來對抗通膨。分析新的市場，高附加價值的市場，取得較高的利潤，就可以負擔通膨的成本。或者切入高齡人口的市場、高資產人口的市場，也可以增加公司的利潤率。

第三，外包／跨界合作。若干公司自行生產的成本較高，這時可以委外生產、降低成本。其次和其他公司合作、跨域合作，有機會爭取到比較高附加價值的項目或服務，提高利潤來對抗通膨。

第四，研發創新新產品、新應用或新的商業模式，提高利潤率。新產品、新應用、新商業模式比較容易吸引消費者、維持較高的利潤率，降低通膨對廠商的威脅。

當然政府也需要扮演一定的角色。例如美國<降低通膨法案>，提供相關的租稅優惠、補助來降低企業的成本，也是對抗通膨的一種好方式，值得政府參考。尤其是美國的降低通膨法案針對潔淨能源、醫療保健及稅制改革三個面向提供租稅優惠、補助，以及相關產業的發展。這些政策不但可以降低企業、民眾的負擔，也對相關產業發展有正面的效益。

另外，企業的業外投資也可以對抗通膨。例如著名的經濟學家Jeremy Siegel的研究結果顯示，從1802到2021年的這200多年期間，各類資產的報酬率，分別為：股票比通膨高6.9％，債券比通膨高3.6％，國庫券比通膨高2.5％，黃金比通膨高0.6％，現金比通膨低1.4％。代表黃金雖然是抗通膨的好資產，但長期而言，股票與債券才是對抗通膨的最佳資產配置。因此，企業如果有一些閒置的資金可以投資一些股票、債券，尋求業外收益，也是對抗通膨的好方法。不過，目前債券因為美國遲遲不降息，以至於乏人問津，殖利率頻頻升高，也值得注意。

四、結語

在基本工資調漲、電價漲升以及原物料、油價高漲的同時，臺灣的長期CPI已由過去的1％調升到1.5～2％以上。在長期物價上漲的同時，企業必須有好的經營模式才能因應成本高漲的挑戰。雖然電價的上漲對物價的上漲只有3.6％左右的影響，但是不能忘了預期心理，以及後續電價、油價的可能上漲，也是物價上漲的不可控因素。因此企業必須有嶄新的策略才能因應挑戰。

主要的策略包括：（1）精簡自動化流程；（2）分析獲利率；（3）改善生產力；（4）可行時刪減支出；（5）開始囤積供給；（6）審慎調漲價格；（7）準備迎接新客戶；（8）節能減碳畢其功於一役；（9）外包／跨界合作提高利潤分擔成本；（10）創新產品或創新商業模式、尋找新市場提高利潤。