美國降息兩碼對全球經濟的影響

文：王健全（中華經濟研究院副院長）

美國聯準會於9月中旬降息兩碼，符合多數華爾街投資人的預期，但對若干學者、專家而言，仍然感到出乎意料之外，是否意味著美國經濟表現比想像中來的差？

美國聯準會之所以降息兩碼，背後可能的原因包括:低消費者物價指數已有效降低至3%左右，雖然尚未符合聯準會預期目標的2%，但係由於房租、服務業價格僵硬性所致，再降空間相當有限。加上地緣政治較為平息，俄烏戰爭對能源價格的衝擊效應已大為降低。

第二，美國失業率提高，職缺創造數減少，就業機會多數來自契約而非正式員工，加上美國在新冠肺炎所發放的補助，帶來的超額儲蓄即將用盡，民間消費可能會受到衝擊。

在物價和緩、經濟成長動能卻可能大幅下修之下，“降息救經濟”遠超過“降息可能重燃通膨”的顧慮，因此降息兩碼以避免美國經濟的硬著陸。

而美國降低利息兩碼對全球經濟的影響如何?我們分別從股市、匯市、經濟成長等方面來提出看法。

就股市而言，一開始美國投資人有點震驚，所以股市一開始，跌但在降息兩碼、資金寬鬆對經濟的軟著陸、企業投資有幫助的考量下開始反彈。對全球股市而言，利率的降低、美元的走弱，資金流出對全球的股市、經濟短期都有正面的影響。不過，如果美國經濟走弱、美元貶值，AI如果又面臨小泡沫，美國股市也可能在長期下跌，而美國股市包括那斯達克、道瓊、費城半導體，對全球股市有指標作用，也可能會領跌全球股市，尤其是亞洲科技比重較高的股市。

對匯市而言，美國降息致美元貶值，部分資金外移，紓解各國資金短缺的困境。而且美元貶值對以美元計價的開發中國家公債及債務也有紓解的壓力，避免可能的金融風暴。當然，美國降息、美元下跌，根據過去的經驗對石油、黃金及美國股市、債市短期都有正面的影響。不過，11月的美國總統大選結果，也會對美國乃至資本市場有重大的影響。

就經濟成長而言，在美國經濟下滑時，大幅降息、提高軟著陸的機會，讓美國經濟可以走得更遠，反而有利於美國與全球經濟。另一方面，美元走弱可能導致金融商品及大宗原物料價格上漲。但過去經驗顯示，美國降息循環期間有利於生產及出口，對以出口導向的臺灣有利。不過，就長期而言，美國經濟下修、中國經濟仍低迷不振，這兩個國家佔全球GDP將近一半，兩國經濟的疲弱，可能導致全球經濟也面臨下修的窘境。

降息兩碼後，美元並沒有顯著下跌，原因在於美國目前的利率是5.25到5.50%，降了50個基點以後，還是有4.75到5.0%左右，仍然比多數國家的利率來的高，所以美元有所支撐。不過如果年底再降息兩碼，明年再降息四碼左右，美元就可能下滑。

至於美國降息，央行並未跟著降息，因為臺灣利率只有在2%左右，並不高。加上房地產泡沫隱隱浮現，以及最近的電價調漲，物價上漲的壓力仍然不小，央行對於降息有所保留。央行也表示，如果物價仍在1.5%之上，或者是因為美國降息，造成大量資本往臺灣移動，否則不會考慮降息。