經濟復甦的深層意涵

文：王健全（中華經濟研究院副院長）

隨著出口、投資都回溫，內需也有保持一定的熱度，整體經濟呈現復甦的現象。根據中華經濟研究院展望中心的估計，今年（2024）臺灣的成長可達3.10%，遠遠優於去年的1.41%。不過，根據中經院最近的1月份採購經理人指數調查，最近景氣的復甦還是有不少值得憂慮及深入探討的意涵，說明如下：

第一、不平衡的復甦：目前，製造業的表現不如服務業。製造業中表現比較好的包括紡織成衣、化學生技，紡織成衣和內需的復甦以及奧運在即、機能性紡織需求增加有關。化學生技則和最近紅海恐攻、油價上升，以及疫病、傳染病再起，對生醫藥品需求增加所致。雖然電子光學、電子機械設備表現仍然平平，處於緊縮態勢。但電子光學產業中，和AI相關、筆電的換機潮、晶圓代工的先進製程，依然相當熱絡。此外，電子機械設備產業中，和淨零排放、AI半導體相關的領域需求仍然相當殷切。

在服務業中，住宿餐飲、金融保險業表現比較好，零售業則處於春節前的淡季，運輸倉儲則受到航運紅海恐攻的影響。

第二、股市和基本面的脫勾：最近臺灣股市狠狠漲了一波，但基本面的好轉仍然很慢。其實股市是景氣的領先指標，加上中國經濟表現不好，釋放資金動能至其他亞洲國家。其次，AI的需求增加，帶動相關的產業鏈回溫。另外，半導體雖然有過剩產能，但先進製程受惠於AI、5G、軍工武器、飛彈的需求，比較不受影響。尤其是台積電公司權值大，股價每上升1元、加權指數上升8點左右，最近台積電股價上漲了近100元，也推升了臺灣股價指數大幅上揚。在股市熱絡的情況下，也會有基本面全面好轉的錯覺。目前不少產業仍處於盤整局面，值得審慎觀察。

第三、服務業的景氣也出現了疲軟的現象：1月份的服務採購經理人指數由56.0%降至53.5%，雖然仍處於擴張的50%之上，但有轉弱的跡象。尤其是零售業的指數下滑至45%左右，餐飲旅遊的指數也由70%的高點下滑至55%左右。從2023下半年開始，國內對外旅遊增加，反而對國內消費熱度不如以往。值得政府透過活動、事件行銷或是相關刺激內需的政策，才能維持內需的溫度。

第四、產業的M型化更加明顯：最近，在ECFA架構下，傳統產業面臨中國大陸對12項石化產品的貿易壁壘調查，以及後續的工具機、石化、紡織的宣布提高關稅，加上臺灣又沒有加入區域全面經濟夥伴協定（RCEP），東南亞國家出口大陸相對臺灣擁有優勢。在前述困境下，產業更加M型化的現象也值得政府注意。

在出口接單仍不如理想，企業苦苦等待春燕之際，政府也應該選擇可以操之在我的部分加強力道，例如在內需上透過購物節的規劃、國民旅遊的強化、針對數位、綠色轉型、商業自動化等領城提供反景氣循環的租稅優惠措施，來加速、擴大企業投資。如此才能強化整體產業的成長力道，維繫景氣成長於不墜。